Das Königreich Bhutan, das oft als Vorreiter bei der Integration natürlicher Ressourcen mit digitalen Technologien genannt wird, hat wieder einmal die Aufmerksamkeit der globalen Märkte auf sich gezogen. In dieser Woche transferierte das Himalaya-Land rund 22,4 Millionen Dollar in Bitcoin aus seinen staatlichen Wallets und schlug damit ein neues Kapitel in der Verwaltung seiner digitalen Vermögenswerte auf. Zu den bemerkenswertesten Transaktionen gehörte ein direkter Transfer zu QCP Capital, einem bekannten institutionellen Market Maker mit Sitz in Singapur.
Diese Bewegungen erfolgen inmitten eines starken Rückgangs des Gesamtwerts von Bhutans Krypto-Portfolio, das von einem Höchststand von 1,4 Milliarden Dollar auf heute etwa 412 Millionen Dollar gefallen ist.
Die Details der Liquidation und die Rolle von QCP Capital
Nach Angaben der Blockchain-Analyseplattform Arkham lassen sich die jüngsten Abflüsse auf Druk Holding Investments (DHI), den staatlichen Investitionsarm des Landes, zurückführen. Die Transaktionen wurden in zwei Haupttranchen aufgeteilt: eine von 184,03 BTC (im Wert von 14,09 Millionen Dollar) und eine frühere von 100,82 BTC (im Wert von 8,31 Millionen Dollar).
Bhutan verkauft Bitcoin. pic.twitter.com/WDuUQmBZsU
- Arkham (@arkham) February 4, 2026
Die Einzahlung von Geldern bei QCP Capital lässt auf eine ausgeklügelte Verkaufsstrategie schließen. Im Gegensatz zu direkten Einlagen an den Börsen, die aufgrund der unmittelbaren Sichtbarkeit plötzliche Kurseinbrüche auslösen können, ermöglicht die Einschaltung eines Market Makers die Abwicklung von "Block Trades", wodurch die Auswirkungen auf den Markt verringert werden. In der Vergangenheit wurde die Bhutan mit durchschnittlichen Liquidationen von rund 50 Mio. USD gehandelt; das derzeitige niedrigere Tempo könnte auf ein vorsichtigeres Vorgehen oder einen physiologischen Abbau der verfügbaren Reserven hindeuten.
Die Auswirkungen des Halvings auf den Bergbau
Die Liebesbeziehung zwischen Bhutan und Bitcoin begann im Jahr 2019, als die reichlich vorhandene Wasserkraft des Landes genutzt wurde, um massive Mining-Betriebe zu betreiben. Es wird geschätzt, dass DHI im Jahr 2019 bis heute mehr als 765 Millionen Dollar an Gewinnen erwirtschaftet hat, bei Energiekosten von etwa 120 Millionen Dollar.
Die Landschaft hat sich jedoch mit der Halbierung von 2024 drastisch verändert. Dieses Ereignis, das die Belohnungen pro gemintem Block halbierte, verdoppelte effektiv die Kosten für die Produktion eines einzelnen Bitcoins. Die Daten deuten darauf hin, dass Bhutan den größten Teil seines Vermögens vor April 2024 angehäuft hat und die Produktion bald danach drastisch reduziert hat. Der Verlust an Energieeffizienz und die schrumpfenden Gewinnmargen veranlassten die Regierung wahrscheinlich dazu, von einer Phase der Hortung zu einer Phase der strategischen Monetarisierung der Reserven überzugehen.
Portfolioanalyse: ein Rückgang um 70 %
Das On-Chain-Vermögen von DHI beläuft sich derzeit auf etwa 412 Millionen US-Dollar, was einem Rückgang von mehr als 70 % gegenüber den historischen Höchstständen entspricht. Das Portfolio besteht fast ausschließlich aus 5.700 BTC, mit vernachlässigbaren Beständen in Ethereum und anderen Token.
Dieser Rückgang ist nicht nur auf Verkäufe zurückzuführen, sondern auch auf die natürlichen Schwankungen des Bitcoin-Preises im Jahr 2025 und Anfang 2026. Eine Analyse der historischen Transfers zeigt, dass Bhutans wichtigste Austauschpartner Binance (mit 261 Millionen Dollar, die bewegt wurden, etwa 68 % der Gesamtaktivität) und Celsius Network (118 Millionen Dollar) waren.
Moderne Vermögensverwaltung
Bhutan ist nach wie vor einer der wenigen Staaten der Welt, die Kryptowährungen aktiv in ihre Staatskasse integriert haben. Die Verwaltung des DHI spiegelt einen Ansatz wider, der traditionelle Investitionen und digitale Vermögenswerte mit Blick auf die fiskalische Diversifizierung kombiniert.
Es bleibt abzuwarten, ob die fortgesetzten Liquidationen ein Vorspiel für einen endgültigen Ausstieg aus dem Sektor sind oder ob sie eine einfache Umschichtung des Portfolios zur Finanzierung inländischer Projekte oder zur Deckung des Haushaltsbedarfs darstellen. In jedem Fall ist Bhutan weiterhin eine einzigartige Fallstudie für Beobachter und Analysten des staatlichen Kryptosektors.
