China, Dollar-Flucht: Krypto-Investoren verlassen USDT für reale Vermögenswerte

Jahrelang haben chinesische Kryptowährungsinvestoren den USDT und andere an den Dollar gekoppelte Stablecoins als sicheren Hafen vor Marktvolatilität betrachtet.

Eine dramatische Umkehrung der Währungsdynamik zwingt den Markt jedoch dazu, diese Strategie zu überdenken: Was passiert, wenn der "Stablecoin" gegenüber der Landeswährung an Wert verliert?

In den letzten sechs Monaten ist der Offshore-Renminbi gegenüber dem Dollar von 7,4 auf 7,06 gestiegen und hat damit den stärksten Wert des letzten Jahres erreicht. Während diese Aufwertung ein positives Zeichen für die chinesische Wirtschaft im Allgemeinen ist, schafft sie eine unangenehme Realität für Inhaber von Stablecoins: Ihre auf Dollar lautenden Vermögenswerte verlieren leise an Wert, wenn sie in Yuan gemessen werden.

Der perfekte Sturm gegen den Dollar

Die Rechnung ist so einfach wie schmerzhaft. Ein chinesischer Anleger, der im April bei einem Wechselkurs von 7,4 100.000 Yuan in USDT umgetauscht hat, würde heute bei einem Umtausch auf 7,06 nur noch etwa 95.400 Yuan erhalten. Das ist ein trockener Verlust von 4,6 %, der entstanden ist, ohne einen einzigen volatilen Kryptowährungswert berührt zu haben.

Dies ist kein vorübergehendes Phänomen. Der Dollar-Index ist in diesem Jahr um fast 10 % gefallen, da schwache US-Arbeitsmarktdaten und aggressive Zinssenkungen der Fed einen massiven Ausverkauf bei Carry Trades ausgelöst haben. In der Zwischenzeit hat Chinas Börsenrallye - der Shanghai Composite überschritt die Marke von 4.000 Punkten - ausländisches Kapital angezogen und den Yuan weiter gestärkt.

Chinas Zentralbank hat eine neue Warnung vor Stablecoins herausgegeben und sie als eine Form von virtueller Währung bezeichnet, die gemäß dem Verbot von Kryptowährungen nicht als gesetzliches Zahlungsmittel gilt. Nach Aussagen der Regulierungsbehörden können Stablecoins für Geldwäsche, Betrug bei der Mittelbeschaffung und illegale grenzüberschreitende Kapitaltransfers verwendet werden

Zudem hat sich der regulierte chinesische Handel in RMB zwischen Januar und Juli mehr als verdoppelt. Die Unternehmen sicherten sich verstärkt mit Finanzkontrakten ab, was die praktische Nachfrage nach RMB über die reine Spekulation hinaus anregte. Nach Untersuchungen von Goldman Sachs korreliert jede Aufwertung des Yuan um 1 % mit einem Anstieg der chinesischen Aktien um 3 %, wodurch ein sich selbst verstärkender Zyklus entsteht, der die Währung noch weiter nach oben treiben könnte.

USDT: vom sicheren Hafen zum Risikoaktivum

Diese Verschiebung bedeutet, dass USD-Stablecoins für chinesische Krypto-Nutzer keine verlässliche Absicherung mehr darstellen. Die Kombination aus einem schwächeren USD und einem stärkeren RMB reduziert die lokale Kaufkraft der USDT drastisch.

Schärfere Vorschriften verkomplizieren das Bild. Im Mai bezeichneten Chinas Zentralbank und 13 Ministerien Stablecoins offiziell als Problem für die Geldwäschebekämpfung und die Devisenaufsicht.

Neuere Erklärungen warnen davor, dass Stablecoins keinen Rechtsstatus haben und anfällig für illegale Nutzung sind, was auf eine mögliche Verschärfung der Durchsetzungsmaßnahmen hindeutet. Auf den Peer-to-Peer-Märkten ist der USDT-RMB-Wechselkurs unter 7 gefallen, was sowohl den Marktdruck als auch die regulatorischen Risikoprämien widerspiegelt, während die Transaktionsgebühren und Spreads gestiegen sind.

Chinesische Investoren setzen auf tokenisierte Sachwerte

Um der Erosion der Ersparnisse und der zunehmenden Regulierung zu begegnen, verfolgen chinesische Investoren neue Strategien. Anstatt USDTs passiv zu halten, bevorzugen viele nun echte Vermögenswerte (RWA) in Tokenform und in Dollar, wie z. B. in Tokenform vorliegende US-Aktien und Gold.

Diese Vermögenswerte können Renditen erwirtschaften oder an Wert gewinnen und so möglicherweise Währungsverluste und regulatorische Hürden ausgleichen.

Dieser Trend passt zu einer weltweiten Bewegung institutioneller Anleger in Richtung Tokenisierung physischer Vermögenswerte, die Blockchain mit traditionellen Märkten verbindet. Für chinesische Kryptowährungsbesitzer halten diese Alternativen das Engagement im Dollar aufrecht und bieten gleichzeitig eine Diversifizierung über reine Währungswetten hinaus.

Die schnelle Umwandlung der USDT von einem Zufluchtsort zu einem Risiko markiert einen bedeutenden Wandel: Die Ära, in der Stablecoins als risikofreie Sparkonten behandelt wurden, scheint für chinesische Anleger zu Ende zu gehen.