MiCA-Verordnung: Wie die EU den Krypto-Sektor regulieren will

Die vom Europäischen Parlament und dem EU-Rat verabschiedete Verordnung über Märkte für Krypto-Assets (MiCA) stellt einen bedeutenden Schritt in der Regulierung von Kryptowährungen in der Europäischen Union dar.

MiCA zielt darauf ab, einen einheitlichen Rechtsrahmen für Krypto-Assets zu schaffen, bestehende Gesetzeslücken zu schließen und mehr Transparenz und Schutz für Investoren zu gewährleisten. Bundespräsidentin Ursula von der Leyen betonte, dass dies notwendig sei:

"ein gemeinsamer Ansatz mit den Mitgliedstaaten in Bezug auf Kryptowährungen, damit die Menschen verstehen, wie sie die Chancen, die sie bieten, optimal nutzen und die neuen Risiken, die sie mit sich bringen können, angehen können".

MiCA-Ziele:

Die Ziele dieser Verordnung sind vielfältig:

-    Cryptocurrencies;

-     Verbraucherschutz;

-    Stablecoin.

Kryptowährungen

Die Verordnung über die Märkte für Krypto-Vermögenswerte (MiCA) unterscheidet zwischen drei Hauptunterkategorien von Krypto-Vermögenswerten, die jeweils spezifischen Anforderungen unterliegen:

Nutzwert-Token: Diese Token bieten digitalen Zugang zu Waren oder Dienstleistungen über DLT (Distributed Ledger Technology) und werden nur vom Emittenten akzeptiert. Sie dienen nicht-finanziellen Zwecken im Zusammenhang mit dem Betrieb digitaler Plattformen und Dienstleistungen und gelten als eine besondere Art von Krypto-Asset.

Vermögensgebundene Token: Diese Token zielen darauf ab, einen stabilen Wert zu erhalten, indem sie an verschiedene gesetzliche Währungen, Rohstoffe oder andere Krypto-Assets gebunden sind. Sie werden als Zahlungsmittel und Wertaufbewahrungsmittel verwendet und bieten ihren Inhabern Stabilität.

 Elektronische Währungs-Token: Diese Token sind in erster Linie als Zahlungsmittel gedacht und sollen ihren Wert stabilisieren, indem sie sich an eine einzige Vertrauenswährung binden. Sie funktionieren ähnlich wie E-Geld und werden als elektronisches Surrogat für Münzen und Banknoten verwendet. Im Gegensatz zu herkömmlichem E-Geld bieten sie ihren Inhabern nicht immer einen Anspruch gegen den Emittenten und fallen möglicherweise nicht unter die Richtlinie 2009/110/EG.

Regulatorische Aspekte von E-Geld-Tokens

Um eine Umgehung der Vorschriften zu vermeiden, sieht die MiCA-Verordnung vor, dass die Definition des Begriffs "E-Geld-Token" weit gefasst sein muss, um alle Krypto-Assets mit einer einzigen Vertrauenswährung als Referenzwährung einzuschließen. Die Emittenten dieser Token müssen zugelassene Kreditinstitute oder E-Geld-Institute sein und die Rückgabe der Token zum Nennwert jederzeit garantieren, um das Vertrauen der Nutzer zu erhalten.

Verbraucherschutz

Um den Verbraucherschutz zu gewährleisten, müssen potenzielle Käufer von Krypto-Vermögenswerten über die Merkmale, Funktionen und Risiken der Krypto-Vermögenswerte, die sie erwerben wollen, informiert werden. Emittenten von Krypto-Vermögenswerten müssen ein Informationsdokument, das so genannte "Weißbuch Krypto-Vermögenswerte", erstellen, mitteilen und veröffentlichen. Dieses Dokument muss verbindliche Informationen enthalten über:

 -     Der Emittent der Krypto-Assets;

-     Das Projekt, das mit den aufgenommenen Mitteln realisiert werden soll;

-     Das öffentliche Angebot oder die Zulassung der Krypto-Assets zum Handel;

-      Die mit Krypto-Vermögenswerten verbundenen Rechte und Pflichten;

-    Die diesen Vermögenswerten zugrunde liegende Technologie;

-      Die damit verbundenen Risiken.

Die Informationen im Weißbuch und in den Marketingmitteilungen müssen fair, klar und nicht irreführend sein, um eine faire und nicht diskriminierende Behandlung aller Inhaber von Krypto-Assets zu gewährleisten.

Anforderungen für Stablecoin-Emittenten

Um den Verbraucherschutz und die Marktstabilität zu gewährleisten, führt MiCA mehrere Vorschriften für Stablecoin-Emittenten ein. Dazu gehören:

 Zulassung und Weißbuch: Die Emittenten müssen von der zuständigen Behörde zugelassen sein und ein Weißbuch veröffentlichen, in dem die Funktionsweise und die mit ihren Token verbundenen Risiken dargelegt werden. Dieses White Paper muss klar, fair und nicht irreführend sein.

Eigenkapitalanforderungen: Emittenten von vermögensgebundenen Token müssen ausreichende Reserven vorhalten, um die Stabilität des Tokens zu gewährleisten. Diese Reserven müssen umsichtig verwaltet werden, um negative Auswirkungen auf den Markt zu vermeiden.

Informationen: Die Emittenten müssen laufend aktuelle Informationen zur Verfügung stellen, einschließlich Einzelheiten zu den Reserven und allen wichtigen Ereignissen, die den Wert des Tokens beeinflussen können.

Interessenkonflikte: Die Emittenten müssen Richtlinien zur Erkennung und Handhabung von Interessenkonflikten einführen, um eine solide und transparente Unternehmensführung zu gewährleisten.

Auswirkungen auf den Markt

Die MiCA-Regulierung könnte die Stablecoin-Emittenten vor erhebliche Herausforderungen stellen. Branchenteilnehmer, wie der Kryptowährungsanalyst Jean-Marc Bonnefous, haben ihre Besorgnis über die erhöhten Betriebskosten und die administrative Komplexität zum Ausdruck gebracht, die sich aus der Einhaltung der neuen Regeln ergeben. Diese Beschränkungen könnten die Zahl der Emittenten, die auf dem Markt tätig sein können, begrenzen, was die Vielfalt und die Innovation einschränken und den Markt in den Händen einiger weniger großer Akteure belassen würde.

Finanzielle Sanktionen

Mitgliedsstaaten können sich dafür entscheiden, keine Regeln für Verwaltungssanktionen festzulegen, wenn Verstöße in ihrem nationalen Recht bereits strafrechtlichen Sanktionen unterliegen. In diesem Fall müssen sie der Kommission, der ESMA und der EBA innerhalb von 12 Monaten nach Inkrafttreten der Verordnung die einschlägigen strafrechtlichen Vorschriften im Einzelnen mitteilen und etwaige spätere Änderungen unverzüglich melden.

Die Mitgliedstaaten müssen sicherstellen, dass die zuständigen Behörden bei Verstößen mindestens die folgenden Verwaltungssanktionen verhängen können:

Für Verstöße gegen die MiCA-Vorschriften sind vorgesehen:

• Öffentliche Bekanntgabe der verantwortlichen Person und der Art des Verstoßes.
• Aufforderung zur Unterlassung des rechtswidrigen Verhaltens.
• Geldstrafen bis zum Doppelten der erzielten Gewinne oder vermiedenen Verluste.
• Geldstrafen für juristische Personen bis zu 5 Mio. EUR oder 3 % des Jahresumsatzes.
• Sanktionen für natürliche Personen von bis zu 700.000 EUR.

Schlussfolgerungen

Die MiCA-Verordnung stellt einen ehrgeizigen Versuch dar, die dynamische Welt der Krypto-Assets zu regulieren, wobei der Schwerpunkt auf Stablecoins liegt. Obwohl der mit der MiCA eingeführte Rechtsrahmen auf den Schutz der Verbraucher und die Gewährleistung der Marktstabilität abzielt, könnten die neuen Regeln eine erhebliche Herausforderung für die Akteure der Branche darstellen. Eine ausgewogene Umsetzung dieser Regeln könnte jedoch die Transparenz und das Vertrauen in den Kryptowährungsmarkt fördern und so ein sichereres und vertrauenswürdigeres Umfeld für Anleger schaffen.

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