Der 28. Januar stellt einen Wendepunkt für die Zukunft des digitalen Finanzwesens dar. In einem koordinierten Schritt veröffentlichten Abteilungen der US-Börsenaufsichtsbehörde (SEC) einen umfassenden Rahmen für die Klassifizierung von tokenisierten Wertpapieren.
Am selben Tag sprach Vlad Tenev, CEO von Robinhood, öffentlich die Herausforderung einer massenhaften Tokenisierung des Aktienmarktes an und markierte damit eine klare Trennlinie zwischen vergangenen Betrügereien in der Branche und einer regulierten Zukunft.
Das SEC-Rahmenwerk: Klarheit in Bezug auf Verwahrung und synthetische Wertpapiere
Das von der SEC herausgegebene "Statement on Tokenised Securities" ist nicht nur ein technisches Dokument, sondern eine systematische Darstellung, wie Bundesgesetze auf Blockchain anzuwenden sind. Die Behörde hat die Vermögenswerte in zwei Makrokategorien unterteilt:
- Tokenised Securities, die vom Emittenten gesponsert werden: In diesem Szenario geben Unternehmen ihre Aktien direkt in Form von Token aus. Hier fungiert die Blockchain als primäres Register, und die Übertragung des Tokens fällt mit der rechtlichen Übertragung des Eigentums zusammen.
- Tokenisierte Wertpapiere, die von Dritten gesponsert werden: Externe Unternehmen erstellen Token, die bestehende Aktien replizieren. Diese Kategorie wurde weiter unterteilt in Verwahrungsmodelle (bei denen Token eine indirekte Beteiligung an hinterlegten echten Aktien darstellen) und synthetische Modelle (die nur ein Preisrisiko ohne Eigentumsrechte bieten).
Mirror Protocol: Der Schatten der Vergangenheit und die Verurteilung von Do Kwon
Das Bedürfnis nach einer solchen Klarheit wurde mit dem Fall Mirror Protocol deutlich, der heute als "dunkler Präzedenzfall" für synthetische Vermögenswerte bezeichnet wird. Das von Do Kwon im Jahr 2020 auf der Blockchain Terra gestartete Mirror-Protokoll versprach einen demokratischen Zugang zu Aktien wie Apple und Tesla. Das Projekt entpuppte sich jedoch als kolossaler Betrug.
Nach der Verurteilung im Dezember 2025 hat Do Kwon Preise über Bots und aufgeblasene Adoptionsdaten manipuliert. Durch den Zusammenbruch von UST und LUNA im Jahr 2022 wurden über 40 Milliarden Dollar an Ersparnissen pulverisiert.
Kwons Flucht endete mit seiner Verhaftung in Montenegro und einer 15-jährigen Haftstrafe. Das Regelwerk der SEC greift nun genau das Modell der "Scheindezentralisierung" an, mit dem Kwon die Gesetze umging.
Robinhood und die Herausforderung der Echtzeitabwicklung
Im Gegensatz zu Mirror positioniert sich Robinhood als regulierter Akteur. Das Unternehmen, das in Europa bereits mit über 2.000 Token vertreten ist, arbeitet nach den MiFID II-Vorschriften. Vlad Tenev wählte den Jahrestag der GameStop-Krise, um für die Blockchain zu plädieren, und bezeichnete das "T+2"-Abrechnungssystem (zwei Geschäftstage für den Abschluss einer Transaktion) als anachronistisches Risiko.
"T+1 ist immer noch zu lang", sagte Tenev und wies darauf hin, dass Wochenenden die Wartezeit auf vier Tage verlängern können. Die Vision von Robinhood sieht vor, in den kommenden Monaten vom synthetischen Modell zum Depotmodell überzugehen, das es den Anlegern ermöglicht, ihre Aktien-Token physisch zu halten und sie für die Kreditaufnahme oder den Einsatz im DeFi, wodurch das Risiko eines Totalverlusts des Kapitals im Falle einer Insolvenz der Plattform beseitigt wird.
Auf dem Weg zum CLARITY Act
Obwohl das SEC-Dokument rechtlich nicht bindend ist, stellt es die Weichen für zukünftige Gesetzgeber. Tenev forderte den Kongress auf, den CLARITY Act Makrokategorien zu verabschieden, ein Gesetz, das künftige Kommissionen daran hindern würde, die Fortschritte bei der Digitalisierung der Märkte rückgängig zu machen.
In diesem Szenario ist die Tokenisierung nicht mehr nur ein technologisches Experiment, sondern eine infrastrukturelle Notwendigkeit. Während Mirror Protocol für das Scheitern der als Innovation getarnten Illegalität steht, zielen der neue SEC-Rahmen und der Robinhood-Vorstoß darauf ab, die Wall Street in einen rund um die Uhr geöffneten, transparenten und letztlich sofortigen Marktplatz zu verwandeln.
