DYOR: Ein praktischer Leitfaden zur Bewertung von Kryptowährungen

Wie oft hören wir das Wort DYOR? So oft, dass wir es manchmal ignorieren und vergessen, wie wichtig es ist. Tatsächlich gilt die DYOR-Regel in beiden Fällen, egal ob Sie ein OG auf dem Markt oder ein Neuling sind.

DYOR steht für Do Your Own Research. In der Tat ist es bei einer ständig wachsenden Zahl von Token auf dem Kryptowährungsmarkt unerlässlich, sich vor der Wahl des Pferdes, auf das man setzt, mit dem Projekt näher zu befassen.

In diesem Artikel unseres Web3-Leitfadens werden wir eine einfache, aber umfassende Erklärung des Forschungsprozesses geben, den jeder Anleger durchlaufen muss, bevor er eine Entscheidung trifft.

DYOR als Werkzeug zur Beseitigung von Emotionalität

Ein Anleger ohne Wissen und Überzeugung bleibt dem Preis eines Vermögenswertes ausgeliefert, und die Qualität eines Vermögenswertes kann nur anhand seiner Preisentwicklung beurteilt werden, daher die Fomo (Fear Of Missing Out). Stattdessen hat der Anleger, der seine Nachforschungen angestellt hat, seine eigene Anlagethese und Überzeugung entwickelt, die ihn zusammengenommen weniger empfindlich gegenüber Volatilität machen.

Nicht zu vernachlässigen ist das Phänomen des "Shilling", das in Bullenmarktzeiten weit verbreitet ist. Shilling (Shill) bezieht sich auf den Akt der überschwänglichen und nachdrücklichen Förderung einer Kryptowährung ausschließlich zum eigenen Vorteil.

Nur durch eine ordnungsgemäße Recherche können wir die Stichhaltigkeit der beworbenen Kryptowährung beurteilen und in den meisten Fällen vermeiden, unsere Ersparnisse an Promotoren zu verschenken.

DYOR (Do Your Own Research): Wie machen Sie das?

Kryptowährungen sind der dynamischste Markt, den wir kennen, Hunderte von Projekten werden jeden Tag geboren und sterben, und dank der Dezentralen Finanzierung (DeFi) muss man nicht darauf warten, dass jemand ihre Notierung auf dem Markt genehmigt.

In der Tat gibt es keine institutionellen Datenquellen, sondern wir müssen den Dokumenten und Informationen vertrauen, die von den verschiedenen Teams geteilt werden. Die erste Informationsquelle ist daher die Projektwebsite, auf der wir die offiziellen Whitepapers und manchmal auch andere nützliche Dokumente finden. Aus diesen Dokumenten können wir sehr gute Informationen entnehmen, aber das Whitepaper sagt uns, was das Ziel des Projekts ist und wie es erreicht werden soll, aber es sagt uns nichts über den aktuellen Stand der Dinge. Daher ist es wichtig, die Aktualisierungen über die sozialen Netzwerke zu verfolgen. X (ehemals Twitter) ist das soziale Netzwerk der Referenz für die Welt der Kryptowährungen, gefolgt von Discord und Telegram. Von hier aus können wir uns mit der Gemeinschaft verbinden, in der wir Experten und maßgebliche Quellen finden können.

Es ist oft die Gemeinschaft selbst, die sehr nützliche Tools entwickelt, um den Stand der Dinge zu überwachen, durch Explorers oder andere Tools. Dune.com oder tokenterminal.com sind Portale, auf denen Nutzer Daten in Bezug auf verschiedene Blockchains erstellen und verarbeiten können. Es wird entscheidend sein, den "Graben" zu identifizieren, um Warren Buffet zu zitieren, d.h. eine einzigartige Eigenschaft, die das Protokoll von anderen in der Branche unterscheidet (Geschwindigkeit für Solana, Sharding für MultiversX usw.).

Nachdem wir diese technischen Informationen zusammengetragen haben, wollen wir die Forschung vertiefen und uns von den rein konzeptionellen Quellen entfernen, die das Team zur Verfügung gestellt hat.

Rentabilität, Seltene Güter in Kryptowährungen

Ein zusätzlicher Aspekt, der zu berücksichtigen ist, ist die Rentabilität des Protokolls. Wenn wir an traditionelle Märkte denken, ist die Rentabilität das offensichtlichste und am meisten überwachte Element. Uniswap zum Beispiel ist eine sehr profitable dezentrale Börse, aber ihr UNI-Token und die Investoren profitieren nicht davon, da UNI nur eine Governance-Funktion hat. Ethereum hingegen schafft es, seine Rentabilität durch eine Burn-Politik in seinem ETH-Token widerzuspiegeln. ETH, auf das wir in diesem Artikel bereits ausführlich eingegangen sind, verbrennt nämlich durch eine Reihe von Mechanismen weit mehr ETH, als durch Inflation erzeugt wird, und das macht ETH immer knapper. Andere L1s hingegen haben keine Rentabilität erreicht und ihr Token wird durch Inflation weiter verwässert.

Der Bereich, in dem man am häufigsten profitable Protokolle findet, ist der der DeFi-Protokolle, aber wie bereits erwähnt, steht der Token oft in keinem Zusammenhang mit der Leistung des Protokolls. Daher ist es auch wichtig zu verstehen, ob und wie der Token an Wert gewinnt, wenn das Protokoll an Popularität und Nutzern gewinnt, und was der Grund dafür ist, dass Investoren sich zum Kauf entschließen könnten. GMX zum Beispiel, ein DEX für Perpetuals, ist ein sehr profitables Protokoll, da viele Händler für ihre Geschäfte Provisionen zahlen, die teilweise als eine Art Dividende an die Besitzer des GMX-Tokens ausgeschüttet werden. Je profitabler GMX ist, desto höher ist die Rendite des Tokens. In vielen anderen Fällen, wie bei UNI, hat der Token jedoch nichts mit dem Protokoll zu tun.

DYOR: die Tokenomics

Lassen Sie uns nun über die Tokenomics sprechen, ein Begriff, der direkt aus dem Kryptowährungsmarkt stammt und die Wörter Token und Wirtschaft kombiniert. Dieser Begriff bezieht sich auf alle Merkmale des jeweiligen Tokens, wie z. B. die Inflation oder die Tatsache, ob es eine Token-Obergrenze gibt oder nicht. Andere zu berücksichtigende Merkmale sind das Vorhandensein von Verbrennungen oder Rückkäufen, die vom Protokollteam selbst programmiert werden. Aber gehen wir Schritt für Schritt vor.

Es gibt keine guten oder schlechten Eigenschaften, sondern es ist die Kombination von ihnen, die die Qualität des Tokens bestimmt, also versuchen wir in der Recherchephase zu verstehen, ob und wie Tokenomics die Preisentwicklung des Assets beeinflusst, je nach Geschäftsmodell des Protokolls.

Zum Beispiel kann das Fehlen eines Caps, also einer Token-Obergrenze, in der ersten Analyse negativ bewertet werden (Bitcoin hat eine Obergrenze von 21 Millionen BTC und ist eine der Säulen, auf die sich die Anleger verlassen), das Vorhandensein von Dauerbrennern könnte den betreffenden Token jedoch sogar deflationär machen, genau wie bei Ethereum, dessen Mechanismus in diesem Artikel bereits untersucht wurde.

Die Token-Distribution

Zum Start benötigt jedes Protokoll Liquidität. Diese wird von Investoren durch Veranstaltungen wie Vorverkäufe oder ICO  bereitgestellt, bei denen eine bestimmte Menge an Token vergeben wird. Die Kenntnis der anfänglichen Verteilung ist in der Forschungsphase von entscheidender Bedeutung, denn eine ungleiche Verteilung birgt die Gefahr, dass die gesamte Entscheidungsgewalt in den Händen eines einzigen Anlegers liegt, aber das Hauptrisiko besteht darin, dass er die Token auf dem Markt verkauft, wenn er nicht bereit ist, sie langfristig zu behalten. Wenn das Handelsvolumen des Tokens nicht hoch genug ist, wie es bei Token mit niedrigem Rang häufig der Fall ist, kann der Markt dem Verkaufsdruck der Erstinvestoren nicht standhalten und es kommt zu starken Kurseinbrüchen.

In der Regel haben Token, die als Gegenleistung für eine Erstfinanzierung ausgegeben werden, eine "Lock-in"-Periode, was bedeutet, dass nicht alle Token sofort auf dem Markt verkauft werden können. Dadurch wird verhindert, dass die Erstinvestoren einen ständigen Druck ausüben, alle in ihrem Besitz befindlichen Token zu verkaufen oder zu veräußern, was zu einem drastischen Preisverfall führt. Die Kenntnis der Sperrdynamik ist wichtig, da sie mit der Tokenomik zusammenhängt. Ein Token könnte theoretisch dank einiger Verbrennungsmechanismen deflationär sein, aber die Deflation könnte gerade durch die kontinuierliche Freischaltung von Token der Investoren, die den Markt überschwemmen, zunichte gemacht werden. Erinnern wir uns daran, dass nur die Menge der freigeschalteten Token bei der Berechnung des Preises und damit der Marktkapitalisierung berücksichtigt wird. Erinnern wir uns an die Fälle von Filecoin und ICP, die sehr hohe Positionen in den Ranglisten erreichten, gerade weil zu Beginn ihrer Reise nur eine geringe Menge an Token im Umlauf war; als die Investoren begannen, ihre Token freizuschalten, erlebten beide Münzen einen drastischen Preisverfall. In der Tat ist es gut, nicht nur die Marktkapitalisierung zu betrachten, sondern auch, wie hoch die FDMC (Fully Diluted Market Cap) wäre, die uns sagt, wie viel Marktkapitalisierung dieser Coin benötigen würde, um seinen Preis zu halten, wenn alle Token im Umlauf wären. Die FDMC von Filecoin überstieg die aktuelle Marktkapitalisierung von Ethereum! Dies war eindeutig ein Gefahrensignal. Eine rote Fahne, um es im Fachjargon auszudrücken.

DYOR im Team

Nachdem wir die Qualität des Tokens bewertet haben, kommen wir nicht umhin, uns ein paar Minuten mit dem Team zu beschäftigen. Um seine Glaubwürdigkeit und Kompetenz zu beurteilen, können wir eine Reihe von Merkmalen bewerten:

- Erfahrung;
- Öffentliche Präsenz, ein öffentliches Team wird als "doxed" definiert;
- Transparenz;
- Fähigkeit, Partnerschaften und Kooperationen aufzubauen;

Einige Metriken für das DYOR

Nun, da wir mit dem Protokoll auf theoretischer Ebene vertraut sind, werfen wir unsere Hände in den Ring und sehen, welche Metriken wir verwenden können, um zu verstehen, in welche Richtung das Projekt geht. Natürlich variieren die Metriken je nach Protokolltyp und gelten nicht für alle Token.

Um einen L1 zu bewerten, können wir zum Beispiel die tägliche Anzahl der aktiven Nutzer, die auf der Kette hinterlegte TVL oder die Anzahl der täglichen Transaktionen betrachten. Durch die Kombination dieser Metriken können wir sehr interessante Daten ableiten, zum Beispiel: Die MCAP / DAU (Daily Active Users)-Rate sagt uns, wie viel jeder Anleger im Durchschnitt in diesen bestimmten Coin investiert hat. Die TVL / DAU-Rate sagt uns, wie viel jeder einzelne Nutzer auf der Kette eingezahlt hat. Die MCAP/TVL-Rate wiederum sagt uns, wie hoch der Wert der auf der Kette hinterlegten Vermögenswerte im Vergleich zum Wert der Kette selbst ist. Bei der Bewertung einer L2 hingegen haben die Kennzahlen nicht dieselbe Aussagekraft, obwohl der Anwendungsfall ähnlich ist. Bei den meisten L2s wird der Referenz-Token nicht zur Bezahlung von Transaktionen verwendet, und folglich spiegelt der Wert des Tokens nicht den Wert der Kette selbst wider. Die MCAP/TVL-Rate hat nicht die gleiche Aussagekraft wie bei den Daten einer L1.

Auch in diesem Fall gibt es keine guten oder schlechten Metriken, sondern die Bewertung muss mit all den anderen verschiedenen Merkmalen kombiniert werden, die wir in unserer Forschung ermittelt haben.

FOMO 

Wir wissen, wie irrational und oft narrativ getrieben der Kryptowährungsmarkt ist, daher müssen wir in der Analysephase auch berücksichtigen, wie groß der Hype um den jeweiligen Coin gerade ist. Um dies zu tun, haben wir keine spezifischen Metriken, aber wir können eine Vorstellung vom Grad der FOMO durch eine soziale Netzwerkanalyse des Protokolls oder eine Stimmungsanalyse im Discord / Telegram der Gemeinschaft erhalten. Wir könnten auch das Handelsvolumen der Münze analysieren, aber dies muss natürlich an die Marktkapitalisierung angepasst werden, da hoch kapitalisierte Münzen eindeutig ein höheres Handelsvolumen aufweisen, was nicht unbedingt auf eine zu große Euphorie hindeutet.

Ein recht nützliches Instrument zur Bewertung der Euphorie der Anleger ist Google Trends, mit dem sich Suchanfragen im Zusammenhang mit dem Projekt überwachen lassen. Ein plötzlicher Anstieg der Suchanfragen könnte auf ein gesteigertes Anlegerinteresse und möglicherweise auf FOMO hinweisen. Wohlgemerkt, ein Hype ist nicht unbedingt etwas Schlechtes! Der FOMO-Schub kann lange anhalten, aber er zeigt, dass wir definitiv nicht die Ersten sind, die auf den Zug aufspringen.

DYOR: Flexibilität, Bewertung und Risikomanagement

Nachdem Sie nun offiziell Ihre Nachforschungen angestellt haben, können Sie überlegen, ob Sie einen Teil Ihres Portfolios diesem bestimmten Vermögenswert zuweisen wollen. Formulieren Sie Ihre eigene Anlagestrategie, und ändern Sie sie nicht! Behalten Sie Ihre Strategie bei, solange sie gültig ist, lassen Sie sich nicht von Markttrends beeinflussen, aber seien Sie auch flexibel. Wenn sich im Laufe der Zeit etwas ändert, analysieren Sie die Situation und überlegen Sie, ob Sie Ihre Anlagestrategie ändern sollten.

Bestimmen Sie, wie stark Sie sich in Kryptowährungstrends engagieren wollen, und versuchen Sie immer, Ihr Engagement an die Marktkapitalisierung des Projekts anzupassen. Denken Sie daran, dass der Markt zwar schnell, dynamisch und manchmal irrational ist, aber die meiste Zeit über immer effizient ist. Wenn also eine Währung eine niedrige Marktkapitalisierung hat, wird sie vom Markt wahrscheinlich nicht günstig bewertet. Umgekehrt sind Münzen, die bei den Anlegern gut angesehen sind, diejenigen, die bereits ein gutes Ranking haben. Daher ist die Suche nach dem x100 Edelstein sehr kompliziert und in den meisten Fällen ein Glücksfall. Unser Ziel ist es, uns zu informieren und zu versuchen, die Münzen zu finden, die zumindest dem Markttrend folgen können, und zu vermeiden, unsere Ersparnisse in betrügerische und wertlose Projekte zu investieren.

Hier, auf Spaziocrypto, können Sie immer auf unsere Forschung über Wertprotokolle zählen. Wir freuen uns, diese mit unseren detaillierten Web3-Leitfäden kostenlos mit unseren lieben Lesern zu teilen!