SEC-Blöcke ETF-Umwandlung Graustufen GDLC

Die US-Börsenaufsichtsbehörde (SEC) hat die Umwandlung des Grayscale Digital Large Cap Fund (GDLC) in einen börsengehandelten Fonds (ETF) abrupt blockiert, obwohl sie nur einen Tag zuvor eine positive Stellungnahme abgegeben hatte. Dies geht aus einem Schreiben hervor, das die SEC am 2. Juli an die Börse NYSE Arca geschickt hat.

Der GDLC-Fonds, gegründet von Grayscale im Jahr 2018 aufgelegt wurde und außerbörslich gehandelt wird, umfasst eine breite Palette von Kryptowährungen: etwa 80 Prozent sind Bitcoin, etwa 11 Prozent Ethereum und der Rest Solana, XRP und Cardano.

Zunächst hatten die Mitarbeiter der SEC die Umwandlung des Fonds in einen ETF über den Mechanismus der delegierten Behörde genehmigt. Am 2. Juli wurde jedoch ein Schreiben herausgegeben, in dem die Kommission ankündigte, dass sie eine förmliche Überprüfung dieser Entscheidung einleitet, die Regel 431(e) anwendet und eine "Aussetzung" verhängt, d. h. die Entscheidung bis auf weiteres von der Kommission blockiert.

Gründe für die Aussetzung

Analysten weisen auf zwei mögliche Hauptgründe hin: Die SEC will einheitliche Standards für die Notierung digitaler Vermögenswerte in ETFs entwickeln (Festlegung von Mindestanforderungen für Kapitalisierung, Liquidität, Aufsicht), bevor Fonds mit Altcoins aufgelegt werden.

Außerdem könnte eine interne Debatte innerhalb der Kommission begonnen haben: die ursprüngliche Entscheidung wurde von der Abteilung Handel und Märkte getroffen, aber andere Abteilungen wären bereit, auf die Entwicklung einer gemeinsamen Politik zu warten.

In einem öffentlichen Kommentar sagte Bloomberg-Analyst James Seyffarth: "Die SEC möchte nicht, dass irgendetwas durch den 19b-4-Prozess lanciert wird, bis ein regulatorischer Rahmen für digitale Vermögenswerte in ETFs geschaffen wird."

Sein Kollege Eric Balchunas spekulierte, dass die Verzögerung auf das Warten auf die ersten ETFs auf Vermögenswerte wie Solana, Cardano und XRP zurückzuführen ist.

Die Reaktionen von Grayscale und dem Markt

Grayscale nannte die Aussetzung "unerwartet", betonte aber, dass sie das dynamische und sich ständig ändernde regulatorische Umfeld dieser Produkte widerspiegele. Das Unternehmen hat versichert, dass es weiterhin an der Einhaltung der Vorschriften arbeiten wird und bereits einen Dialog mit der NYSE und der Aufsichtsbehörde aufgenommen hat.

Für Anleger und den Markt stellt die Aussetzung eine weitere Bestätigung des vorsichtigen, wenn auch fortschrittlichen Ansatzes der SEC bei der Integration von Kryptowährungen in gängige Finanzprodukte dar. Obwohl ETFs auf Bitcoin und Ethereum bereits genehmigt wurden und aktiv gehandelt werden, ist die Umwandlung von Fonds, die eine breitere Palette von Altcoins wie XRP, Solana und Cardano umfassen, noch nicht erfolgt.

Was wird jetzt passieren

Die SEC hat noch keinen Zeitplan für die Auflösung der Aussetzung festgelegt. In dem Schreiben heißt es, dass "die Aussetzung bis auf Weiteres in Kraft ist", was einen Aufschub auf unbestimmte Zeit bedeutet. Experten sagen jedoch, dass die Entwicklung eines einheitlichen regulatorischen Rahmens bis Ende des Jahres abgeschlossen sein könnte, was den Weg für die Einführung sowohl von GDLC als auch anderer Multi-Asset-ETFs ebnen würde, die von Bitwise, Franklin Templeton und Hashdex vorgeschlagen wurden.

Vorerst bleibt der Fonds in seinem geschlossenen Format, mit den üblichen Erstellungs- und Kündigungsmechanismen, ohne die Möglichkeit, als ETF an der NYSE Arca zu handeln.

Die Aussetzung durch die SEC stellt keine Ablehnung dar, sondern zeigt, wie die Aufsichtsbehörde einen strukturierten Ansatz für die Auflegung von an digitale Vermögenswerte gebundenen ETFs entwickelt. Nach der Schaffung eines verlässlichen Regulierungsrahmens ist es sehr wahrscheinlich, dass die GDLC tatsächlich in ETFs umgewandelt werden. Derzeit ist jedoch noch nicht bekannt, wann dies geschehen wird.