Moskauer Börse: Perpetual Futures auf Bitcoin und Ethereum

Russland macht einen weiteren Schritt auf seinem eigenwilligen Weg zu den Kryptowährungen, und das auf seine ganz eigene Art. Die Moskauer Börse, der wichtigste Finanzplatz des Landes, bereitet den Start von „unbefristeten Futures" auf Bitcoin und Ethereum vor, einem Derivateprodukt, das in der Kryptowelt weit verbreitet ist. Doch Vorsicht: Die Art, wie Moskau dabei vorgeht, verrät eine klare Strategie, die sich von der anderer Länder unterscheidet.

Es geht dabei nicht darum, russischen Bürgern den freien Kauf und Besitz von Bitcoin zu erlauben. Es geht darum, über den Kryptowährungen eine Schicht traditioneller, regulierter Finanzprodukte aufzubauen, die erfahrenen Anlegern vorbehalten sind. Es handelt sich um eine kontrollierte Finanzialisierung, die eine Erklärung verdient, sowohl um zu verstehen, was in Russland geschieht, als auch um diese Instrumente selbst zu begreifen.

Was die Moskauer Börse vorbereitet

Zu den Fakten. Die Moskauer Börse führt in Kürze unbefristete Futures auf Indizes ein, die den Preis von Bitcoin und Ethereum nachbilden, der erste Start ist für September geplant. Diese Produkte werden in Rubel, der russischen Währung, abgerechnet und stehen nur qualifizierten Anlegern offen, also Profis, die nach den Vorgaben der russischen Zentralbank strenge Anforderungen an Erfahrung und Vermögen erfüllen. Die Börse plant zudem, das Angebot schrittweise auf rund zehn verschiedene Kryptowährungen auszuweiten.

Der entscheidende Punkt, den aufmerksame Leser sofort erfassen, ist dieser: Der echte Bitcoin wird dabei nicht gekauft. Es handelt sich um Derivate, Finanzinstrumente, deren Wert sich von etwas anderem „ableitet", in diesem Fall vom Preis von Bitcoin und Ethereum. Wer sie nutzt, setzt auf die Preisentwicklung, ohne je die zugrunde liegende Kryptowährung tatsächlich zu besitzen, und ohne dass eine physische Lieferung von Coins stattfindet. So lässt sich Preisexposure aufbauen, während man innerhalb des traditionellen, regulierten Finanzsystems bleibt.

Derivatemarkt

Handel auf dem Derivatemarkt der Moskauer Börse: Handelszeiten, aktuelle Handelsvolumen für Futures und Optionen sowie Kurse der Derivatekontrakte.

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Was unbefristete Futures sind, einfach erklärt

Um die Nachricht einzuordnen, muss man verstehen, was dieses besondere Instrument ist. Ein klassischer „Future" ist ein Vertrag, etwas zu einem festgelegten Preis an einem bestimmten künftigen Datum zu kaufen oder zu verkaufen: Er hat also eine Fälligkeit. Der „unbefristete Future" ist dagegen, wie der Name sagt, ein Vertrag ohne Fälligkeit: Er kann auf unbestimmte Zeit offen gehalten werden, was ihn für alle bequem macht, die auf eine Preisentwicklung setzen wollen, ohne sich um eine Verlängerung kümmern zu müssen.

Damit dieser Mechanismus ohne Fälligkeit funktioniert, nutzen diese Verträge ein System namens „Funding", also kleine periodische Zahlungen zwischen denen, die auf steigende, und denen, die auf fallende Kurse setzen. Sie sorgen dafür, dass der Vertragspreis an den realen Preis der Kryptowährung gekoppelt bleibt. Es ist ein wirkungsvolles, aber auch riskantes Instrument, das von professionellen Tradern stark genutzt wird, weil es den Einsatz von Hebelwirkung erlaubt und damit sowohl mögliche Gewinne als auch Verluste verstärkt. Nicht zufällig ist es qualifizierten Anlegern vorbehalten: Für Einsteiger ist es kein geeignetes Werkzeug.

Warum Russland diesen Weg wählt

Hier liegt der geopolitisch interessanteste Aspekt, der Moskaus Logik erklärt. Statt den freien Kauf und Verkauf von Bitcoin für alle Bürger zu öffnen, baut Russland ein System auf, in dem der Zugang zu Kryptowährungen nur über kontrollierte, regulierte Finanzkanäle erfolgt, die von staatlichen Institutionen verwaltet werden. Das ist ein vorsichtiger, zentralisierter Ansatz, der mit dem Willen des Staates übereinstimmt, die Kontrolle über die Finanzströme zu behalten.

Die Gründe sind vielfältig. Zum einen will man russischen Anlegern einen Zugang zum Kryptomarkt bieten, ohne auf ausländische Plattformen zurückgreifen zu müssen, ein Aspekt, der durch die internationale finanzielle Isolation des Landes noch an Gewicht gewinnt. Zum anderen fügen sich diese Instrumente in eine breitere gesetzliche Reform ein: Genau im September tritt ein neues russisches Gesetz zur Regulierung digitaler Währungen in Kraft, und diese Produkte gehören zu seinen ersten konkreten Anwendungen. Russland umarmt Bitcoin also nicht als Symbol finanzieller Freiheit, sondern zähmt ihn und macht ihn zum Basiswert für staatlich kontrollierte Finanzprodukte.

Ein Kontrast zum europäischen Ansatz

Es lohnt sich, diesen Weg mit dem Europas zu vergleichen. Auch die Europäische Union hat sich mit ihrer MiCA-Verordnung für eine Regulierung entschieden, allerdings mit einem grundlegenden Unterschied: Ziel der EU ist es, den Besitz und den direkten Handel von Kryptowährungen durch Bürger innerhalb klarer Regeln zu erlauben und zu ordnen. Der russische Ansatz scheint dagegen die indirekte Exposure über Derivate zu bevorzugen, bei engerer und zentralisierter Kontrolle.

Es sind zwei unterschiedliche Philosophien, wie man Kryptowährungen in das Finanzsystem integriert: die eine offener und marktorientiert, die andere vorsichtiger und auf staatliche Kontrolle ausgerichtet. Beide teilen jedoch einen gemeinsamen Ausgangspunkt: das Bewusstsein, dass Kryptowährungen nicht mehr ignoriert werden können und irgendwie in offizielle Regeln und Strukturen eingebunden werden müssen. Es ist das Zeichen eines globalen Phänomens, des Eintritts von Krypto in die traditionelle Finanzwelt, das jedes Land nach seiner eigenen politischen und wirtschaftlichen Prägung ausgestaltet. Wer diese Instrumente besser verstehen möchte, kann unseren Leitfaden dazu lesen, was Kryptowährungen sind.

Das größere Bild

Der Schritt der Moskauer Börse ist, unabhängig von seinem spezifisch russischen Kontext, ein weiterer Baustein eines weltweiten Trends: dem Aufbau einer regulierten Finanzinfrastruktur rund um Kryptowährungen. Immer mehr traditionelle Börsen weltweit bieten ihren Anlegern Derivateprodukte an, die an den Preis von Bitcoin und Ethereum gekoppelt sind, und ermöglichen so Wetten auf den Sektor, ohne die Komplikationen der direkten Verwahrung.

Für den Beobachter lautet die Lehre, dass die Integration von Kryptowährungen in die traditionelle Finanzwelt überall voranschreitet, allerdings auf sehr unterschiedlichen Wegen, die die Prioritäten des jeweiligen politischen und wirtschaftlichen Systems widerspiegeln. Manche öffnen mehr, andere kontrollieren mehr, doch die generelle Richtung bleibt dieselbe: Kryptowährungen werden zu einer anerkannten Anlageklasse, um die herum immer ausgefeiltere Finanzinstrumente entstehen. Die russische Episode erinnert uns zudem daran, dass sich hinter den technischen Entscheidungen einer Börse oft weiterreichende geopolitische Strategien verbergen. Und in einer zunehmend fragmentierten Welt wird auch die Art, wie ein Land mit Kryptowährungen umgeht, zu einem Hinweis auf seine Zukunftsvision.